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冀东水泥行业景气高安全边际高-【新闻】

发布时间:2021-05-24 10:09:00 阅读: 来源:沙滩椅厂家

冀东水泥:行业景气高 安全边际高

冀东水泥公告拟向境外战略投资者“菱石投资”非公开发行1.35亿股,发行价格14.21元,计划募集资金19.15亿元。

事件:公司公告拟向境外战略投资者“菱石投资”非公开发行1.35亿股,发行价格14.21元,计划募集资金19.15亿元。发行完成后菱石投资持有公司10%的股份。本次发行尚需公司股东大会的审议批准,并由商务部和中国证监会核准后方可实施。我们预计增发将在今年四季度完成。

优化资本结构,提高抗风险能力。随着产能规模不断扩大,公司依靠短期借款解决流动资金不足的问题,从而增加了财务费用。本次非公开发行补充流动资金后,将每年为公司节省利息费用1亿元左右。目前公司的资产负债率为67.95%,高于水泥制造业行业平均水平21.76个百分点。此次非公开发行完成之后,公司归属母公司所有权益将增加19亿元左右,合并报表口径资产负债率将降低至63%。流动比率和速动比率分别提升至1.57和1.36,公司资本结构得到优化,抗风险能力提高。

顺应产业结构调整,加速外延式扩张。公司作为北方最大的水泥企业,在国家淘汰落后产能和水泥行业结构调整的背景下,发展战略以新建生产线为主调整为兼并收购为主。公司通过对秦岭水泥的成功收购(09年贡献公司三成利润)积累了丰富的经验,加强了公司对外延式扩张的信心。我们认为公司此次募集资金实际将主要用于兼并收购,对长远发展影响深远。

产业资本抄底,价值被明显低估。国内水泥行业龙头海螺水泥在08年8月大举增持6123万股成功抄底之后,截止今年4月累计增持6062.5万股,合计持有1.2亿股,其中今年前4个月公司股价调整期间累计增持2000万股(平均成本在15-16元之间)。公司控股股东冀东发展集团也于今年4月末增持757万股(平均成本15.1元)。此次引入菱石投资的增发价格亦接近于公司目前股价15.60元,体现战略投资者对公司前景的认可。

估值及投资评级:在不考虑增发后股本摊薄的情况下,预计公司10-12年EPS1.18/1.68/1.96元。考虑本次增发的1.35亿股,摊薄后10-12年EPS1.1/1.53/1.78元,对应PE分别14/10/9倍。目前公司股价已具有足够的安全边际,本次增发将有利于公司业绩释放,结合我们对行业景气周期的判断,给予“推荐”的投资评级。(中国水泥网 转载请注明出处)

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