欲待欧版QE须看明年二月欲待欧版QE须看明年二月dd

发布时间：2021-01-21 18:08:03 阅读：次来源：沙滩椅厂家

欲待欧版QE须看明年二月欲待欧版QE须看明年二月

今年下半年以来，市场对欧版QE寻寻觅觅、不得其解。此次，欧洲央行行长德拉吉（MarioDraghi）终于指明了大致时点：欧洲央行可能不会在明年1月决定新的措施。

欧洲央行周四（12月4日）晚公布利率决议，分别维持主要再融资利率0.05%不变，维持隔夜存款利率-0.2%不变，维持隔夜贷款利率0.30%不变，均符合预期。更为劲爆的消息则出自于随后召开的新闻发布会：欧洲央行一致承诺，如有必要将再次行动。央行将于明年第一季度重新评估当前刺激措施，可能不会在明年1月决定新的措施。言下之意，即使推行QE，也需待到明年2月。欧元应声大涨，截至《第一财经日报》记者发稿前，欧元对美元为1.2385，美元指数下行。

下调GDP增速、通胀预期

自欧洲央行上次政策会议以来，欧元区的经济数据越发恶化，此次欧洲央行更是下调了欧元区的GDP增速和通胀预期，经济前景存在下行风险。

欧洲央行将2014年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，将2015年GDP预期从1.6%下调至1.0%，将2016年GDP预期从1.9%下调至1.5%。

欧元区的“顽疾”——低通胀更是不见好转。欧洲央行将2014年通胀预期从0.6%下调至0.5%，将2015年通胀预期从1.1%下调至0.7%。因油价将再次下降，通胀可能再度下行。欧洲央行特别警惕油价影响。

欧元区11月通胀率降至0.3%，远低于欧洲央行略低于2%的目标，且处于央行认为的“危险区域”内。与此同时，经济增长出现了停滞，部分欧元区国家陷入衰退。加上油价下跌的影响，市场已经将明年年初通缩的风险计入价格。

此外，近期公布的经济数据不容乐观。受新订单增长减弱、新增业务去年7月来首度下滑及就业增长几近停滞的拖累，欧元区11月综合PMI终值跌至51.1，创下16个月新低。

其中，德法两大核心国家表现更是堪忧。法国表现最弱，11月服务业和综合PMI终值均为47.9，均创9个月新低，表明法国经济活动持续萎缩。

“火车头”德国表现也同样不尽如人意，11月服务业PMI终值52.1，持平预期，创下16个月新低。德国11月综合PMI终值51.7，不及预期，创17个月新低。

QE需待来年2月

值得注意的是，德拉吉在当晚的新闻发布会上终于对QE推出的时点给出了具体范围。他表示，欧洲央行明年一季度将重新评估货币刺激措施的效果，可能不会在明年1月决定新的措施，购债计划至少持续两年。此前，市场纷纷预期欧洲央行可能将于2015年年初采取行动。

不过，德拉吉对于推出QE的决心十分坚定。他表示，欧洲央行对于新措施和QE的不同选项进行了“大量讨论”，欧洲央行不会容忍通胀与价格目标的长期偏差。

德拉吉认为，资产购买、定向长期再融资操作（TLTRO）已经产生显著影响，资产负债表正在向2012年初水平发展。欧洲央行一致承诺，如有必要将再次行动。

在11月21日的演讲中，德拉吉对QE更为强劲的刺激政策敞开大门。“欧元区通胀正在变得更加具有挑战性，短期通胀预期已经跌到极低的水平。欧洲央行必须尽快促进通胀走高，为了达到这个目标，必要的时候欧央行将会扩大资产购买。”德拉吉表示。

他在法兰克福召开的发布会上说：“我们会尽快采取行动提高通(73.34, -1.03, -1.38%)胀和通胀预期。”

巴克莱(BarclaysBank)在报告中指出，德拉吉需要进一步确认欧洲央行是否需要扩大宽松，鉴于欧洲央行正越来越接近QE，推荐做空欧元/美元。

瑞银(18.16, 0.05, 0.28%)集团(UBS)的经济学家MartinLueck表示：“欧元区CPI长时间处于低位，这将令市场认为通胀预期正在失去锚定，将迫使欧洲央行采取行动。”

欧版QE技术性障碍仍存

客观而言，欧洲央行虽然开启了担保债券（coveredbond）购买计划和资产支持证券购买计划，但扩表规模远远不及预期，料无法完成德拉吉的1万亿欧元扩表目标。

此外，新上任的欧盟委员会（EuropeanCommission）主席容克（JeanJuncker）于11月26日推出了3000亿欧元投资计划也遭到市场质疑，该计划被认为投入资本低、杠杆过高，很难达到预期效果。穷途末路之下，各方都纷纷将目光投向最后一根“救命稻草”——QE。然而，QE说来简单，行之不易，技术性障碍仍是束缚QE拳脚的因素。

“QE是为了压低债券市场利率，然而利率已经跌至低点，央行购债可能收效甚微。此外，欧洲多数公司都通过银行借贷，并非通过发债，因此压低债券利率可能不会真正降低企业借贷利率。”欧元区的一些经济学家对通过QE购买政府债券的实效存疑。

法国国家战略和预测总署署长、欧洲最受崇敬的经济学家让·皮萨尼-费里（JeanPisani-Ferry）也在接受《第一财经日报》记者专访时表示，当前QE已经刻不容缓。他表示：“非常规货币政策（指QE）是央行两大工具之一，只存在有没有实效的疑问，并不存在合法性的担忧。QE目前唯一的障碍存在于技术层面，毕竟欧元区没有一个统一的债券市场，到底要通过购买哪种长期债券向市场注入大量的流动性仍是棘手的问题。”