电子行业增速放缓重个股轻行业成为投资主线(新闻)

电子行业增速放缓重个股轻行业成为投资主线

电子行业增速放缓重个股轻行业成为投资主线 更新时间：2011-3-17 12:26:29 　　1月，北美半导体设备和日本半导体设备BB值持续走低。全球显示器价格持续低迷，国内产量增长有所放缓。PCB行业景气度依旧低迷。预计2月份行业经营仍然保持增长态势。我们维持行业的中性投资评级。　　行业增速有所放缓　　在半导体方面，1月份北美半导体设备BB值为0.85，持续下降，连续4个月低于1.1月份日本半导体设备BB值为0.99，近1年来首次低于1.　　北美和日本半导体设备订单出货比都进入了回调时期，意味着行业的高景气行情已经结束。我们认为半导体设备作为产业链的上游，BB值作为行业发展的先行指标，对行业发展景气度有指导作用。上游设备订单趋缓，主要有两方面因素：第一是去年行业处在复苏阶段，行业增长较好，高速增长之后缺乏持续的动力，行业景气度回归常态的压力较大。第二是下游结构性需求和区域性需求变动较大，虽然整体走势恢复到常态，但是针对新兴产业和发展中国家，对半导体设备的需求依然很大。　　国内集成电路发展状况相比国际要乐观。12月份集成电路产量为604028万块，相比去年同期增长10.79%。相比11月份566568万块增长6.6%。其主要原因是由于经济复苏，行业处在高景气运行状态，行业同比增长较快。　　在显示器方面，1月份全球TFT-LCD面板销售额为65亿美元，同比下降10%，环比下降12%。2月面板价格液晶电视面板下跌，跌幅0至4美元，其他面板维持平稳。面板厂商的库存回归良性水平，需求依然不足。　　在液晶电视方面，32寸LCD液晶电视的平均报价整体走低，目前在低位徘徊，截至到1月24日，平均报价为148美元每台。价格下跌到了历史新低。结合现在的形式，预测今年LCD产量上增长将回归到常态，大尺寸低耗能产品销量占比将会提升，LCD价格方面将会继续缓慢下降。预计2月份价格仍然出资150美元左右。　　在印刷电路板方面，1月份北美印刷电路板硬板BB值为0.97，已经是连续4个月低于1。相比前一个月0.96小幅回升0.01个基点。印刷电路板景气度走低，主要是来自行业的未来增长的担忧。原材料价格大幅上涨，PCB行业又是劳动密集型行业，人力成本大幅上涨给行业的增长蒙上一层阴影。软板行业景气度走势相对比较平稳。其原因是软板需求相比硬板要小的多，由于软板有一定的专有性，需求弹性较小。我们预计未来PCB软板BB值将继续保持在1.0上下震荡。但行业的盈利情况会随人力成本的上涨而小幅下滑。　　在电光源方面，12月份荧光灯的产量为3.5亿只，比去年同期比基本没有增长。荧光灯增速变低的主要是因为国家政策上大力发展绿色节能LED照明。2010年全球高亮度LED市场规模108亿美元，同比增93%；预计到2015年市场规模将达189亿美元，10-15年CAGR11.9%。照明组件收入10-15年CAGR达39%，增速最快。　　2月行业仍然维持增长态势　　今年1月，在国际市场需求趋稳和国内企业节前突击出口等因素共同作用下，我国电子信息产品外贸延续去年以来较快增长的态势。实现进出口总额869亿美元，同比增长34.6%，占全国外贸进出口的29.5%；其中出口491亿美元，同比增长31.5%，占全国外贸出口32.6%进口378亿美元，同比增长38.8%，占全国进口26.2%。　　1月份，电子信息产品出口列前三位的国家和地区是香港、美国和日本，出口额达到115、90和38亿美元，同比分别增长62.4%、26.5%和31.5%。受欧元区债务危机影响，我国对欧元区出口增势有所回落，如对荷兰、德国、法国等国家出口同比分别增长9.3%、11.8%和-20.8%，增速比去年回落30.9、27.6和46.6个百分点。基于行业基本面判断，目前行业增长放缓，但是还没有衰退，而且市场有众多热点支撑，如LED绿色照明、触摸屏、高端装备等。国家出台的新18号文件，对行业也是强力扶持。我们预计2月份行业依然能够维持增长，但增速应该有所放缓。　　轻行业重个股成为投资主线　　在本月涨跌幅榜中，涨幅最大的东晶电子，主要原于公司公告披露投产建设蓝宝石设备。涨幅比较集中的子行业是磁性材料个股，如中科三环、横店东磁、太原刚玉。在跌幅榜中，排名靠后的跌幅也不大，就台基股份微跌0.06%。　　2月份在整个电子行业中，个股都呈现普遍上涨，主要是受前段时间估值大调整后的一个超跌反弹所致。3月份电子行业平均估值为56.49，相比2月份估值56.82小幅回落。目前整个行业估值正处在相对高位，正在等待年报业绩释放来支持，短期来看还是有较大的盘整回调压力。考虑到实体经济运行增长趋缓，行业估值相对处正常位置，上行空间有限，我们维持行业的中性投资评级。　　由于市场对今年电子行业增长持比较谨慎的态度，而且目前电子行业估值也处在历史高位。整个行业面临巨大改变，需求趋缓，技术改进的局面并行，另外人力成本上升以及人民币升值对行业出口构成了一定的负面影响。我们认为行业整体性的机会较小，主要投资机会将会出现在具有业绩支撑以及具有良好题材的个股之中。　　在个股方面，我们重点推荐英唐智控、大族激光。

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